中國信託財富管理

(fire)資料中心包租公獲利的關鍵

(pencil)由於雲端服務和人工智慧需求限制了資料中心的可用供應，使資料中心地產處於有利的定價環境。
(pencil)工業地產需求下滑趨勢放緩，下一個需求動能可能來自製造業建設與近岸外包帶來的物流設施需求。
(pencil)零售地產復甦中仍有壓力、辦公室地產需求不振。

(star)《由於雲端服務和人工智慧需求限制了資料中心的可用供應，使資料中心地產處...

(fire)強勁需求繼續支持投資級債信用利差
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(fire)中國經濟弱復甦，台韓股市因地緣加劇波動

(pencil)固定資產投資表現持續亮眼是主要復甦力量，但反映在生產與消費面仍舊呈現不均的弱復甦。
(pencil)房地產持續低迷且風險維持高檔，仍是中國經濟與金融市場最大不確定性。
(pencil)成長與通膨拉鋸、地緣風險使得新亞第二季操作難度高。
(pencil)台韓累積漲幅大、資金動能受限等更促使台韓波動風險大。
(pencil)惟製...


(fire)地緣風險升級，盤勢震盪機率高

(pencil)伊朗攻擊以色列，地緣風險提高，盤勢震盪風險提高。
(pencil)美國和以色列的回應將決定是否進入較差情境。
(pencil)地緣風險支撐油價處高檔，有利能源股。

(star)《地緣風險升級，盤勢震盪機率高》

從去(2023)年以哈衝突以來，本行判定衝突難侷限在以哈之間，但若伊朗不直接涉入、美國不升級對伊朗的制裁，則經濟影響將相...

(fire)擾動因子浮現，關注具長線成長題材市場

(pencil)長天期利率將在高檔盤整，需待下半年不確定性消退後較有回落空間。
(pencil)印股短線雖高點可期，漲幅將偏溫和。
(pencil)美債利率仍有下降空間，可望成為牽動新興債市利率下行的動力，有助於資金持續回流新興債市。

(star)《利率風險重回市場關注焦點》

全球景氣復甦與供應限制帶動原物料價格，連帶使通膨下滑的速度趨緩...

(fire)歐洲央行釋出明確降息訊號
 
(pencil)歐央4月會議維持利率不變，但釋出明確降息訊號。
(pencil)會後聲明首次暗示降息，強化通膨向2%目標邁進的措辭，維持歐央將於6月啟動降息的預測。
(pencil)降息節奏為數據導向、並無預設路徑。
(pencil)景氣築底+降息啟動支撐中期歐股行情，然短線慎防擾動。

(star)《歐央4月會議維持利率不變，釋出明確降息訊號》

歐...

(fire)銀行財報預期低，資本適足望鬆綁

(pencil)市場預期銀行1Q24獲利下滑18%，地區銀行降幅尤甚。
(pencil)市場對降息次數預期降，使大型銀行有望上調今年淨利息收入預期。
(pencil)更長的高利率環境相對有利大型銀行，貸款為核心業務的銀行受益較大。
(pencil)聯準會有望鬆綁銀行資本適足率新規，銀行或有空間進行股票回購與股利上調。
(pencil)銀行信用卡消費...

(fire)記憶體帶動半導體產業成長無虞

(pencil)半導體銷售成長無虞，記憶體出貨與價格同步增加。
(pencil)AI帶動美光提早轉虧為盈，2025年展望樂觀。
(pencil)台灣近期地震意外助漲DRAM合約價格。

(star)《半導體銷售成長無虞，記憶體出貨與價格同步增加》

根據世界半導體貿易統計組織(WSTS)統計，2024年1月全球半導體訂單達到433億美元、年增15%，...

(fire)景氣打底帶動資金回流非美市場

(pencil)美國今年降息預期回到原點，但美元並未完全收復跌勢。
(pencil)全球景氣打底，成長動能挪移美元則相對偏弱盤整。
(pencil)2Q24歐美或將同步降息，預計美元指數區間整。

(star)《美國今年降息預期回到原點，但美元並未完全收復跌勢》

今年以來全球風險偏好大幅上升，年初至今有28個國家股市創下歷史新高，而全球股票市場多頭...

(fire)財報季成投資關鍵指引

(pencil)財報季成重點，以長線佈局角度配置具利基的漲多標的，並分散配置到獲利上修的資產。
(pencil)日股長期展望佳，短線日銀政策可能形成波動。
(pencil)通訊服務正向看待，尤其看好影音串流業前景漸好轉。

(star)《資金展現分散態勢，投資人聚焦企業財報結果》

3月市場資金開始轉趨分散，除了持續增持科技股外，營運獲利同處成長趨勢的產業，...

(fire)供減需增及地緣推升商品價格

(pencil)油價具上行風險，柴油裂解價差優於預期有利能源股。
(pencil)降息趨勢及地緣政治風險，金價逢低仍投資價值。
(pencil)供減需增將推升銅價及相關個股。

(star)《油價具上行風險，柴油裂解價差優於預期有利能源股》

原油、成品油、天然氣、銅等均傳出供給下降訊息。俄羅斯煉油廠持續受到烏克蘭攻擊，預期降低約50~90萬桶/日煉油...

(fire)新興主權債的升等契機

(star)3月調查顯示基金經理人對新興債市加碼度上升。
(star)主權債信改善支持投資信心，高實質利率提供決策者政策彈性空間。
(star)新興非投資級企業違約風險預估下降，但仍有部分國家及產業風險較高，高融資成本將增添不確定性。

(pencil)《基金經理人持續看好新興債市展望》

美銀美林3月針對掌管共計1.3兆資產規模的57位基金經理人進行的部位...

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(fire)地緣干擾仍存，穩健配置因應震盪

(pencil)地緣政治疑慮潛藏風險，慎防第二季波動加大，穩健配置因應短線震盪。
(pencil)減產及地緣風險支撐油價，預期布油在80~90美元間震盪。
(pencil)降息趨勢及規避地緣風險，黃金回檔具投資價值。
 
(star)《地緣政治疑慮潛藏風險，慎防第二季波動加大》

今年以來全球股市延續多頭行情，MSCI世界指數改寫新高。在市場情緒樂...

(fire)北美休閒服飾優於運動服飾

(pencil)耐吉與露露檸檬近期財報引發市場對北美銷售疑慮，股價動盪。
(pencil)然而，耐吉北美營收核心年增結束連 4 季走弱，且較管理層預期佳。
(pencil)露露檸檬北美營收年增率經歷上季短暫回溫轉折向下，自 3Q20 後首次個位數增長。
(pencil)2024 年春夏旺季即將迎來服飾業低基期。

(star)《運動休閒服飾大廠財報令市場...

(fire)2Q泰央降息有望激勵股市上漲

(pencil)市場預期泰國2Q降息，過往降息後泰股漲多跌少。
(pencil)2Q泰央降息幅度有限，連續性降息機率不高。
(pencil)政治與政策等結構性問題未解，中長期維持泰股中立看法。

(star)《歷年泰央降息後股市漲多跌少，東協股市2Q有操作空間》

雖然美股及成熟市場指數過去一個月持續創高，但樂觀氛圍仍沒有傳遞到東協市場，3月份截至3...

(fire)新歐強化緊縮，拉美干預疑慮攀升

(pencil)土耳其央行再次啟動升息，強化緊縮力道恐對市場情緒帶來負面影響。
(pencil)墨西哥加入降息行列，整體拉美主要國家延續寬鬆循環。
(pencil)魯拉對國企的干預以及財政疑慮的問題加大市場波動。所幸經濟數據改善加上央行寬鬆有望帶給市場下方支撐。

(star)《土國央行再度升息，強化貨幣緊縮力道》

土耳其央行3月一改上月的觀望模...

(fire)貨運運輸業最壞情況已過，然波音短線疑慮

(pencil)波音有製造品質問題待解，交機量放緩下將不利收益表現，短期保守看待。
(pencil)航空製造與售後服務持續供不應求，反映在訂單量增長與強勁的定價力上。
(pencil)貨運運輸業最壞情況已過，從衰退轉向成長只是時間問題。

(star)《波音製造品質問題待解，在交機量未見改善前，保守看待》

商用飛機製造大廠波音因一連串的飛...

(fire)利多出盡後留意休整行情

(pencil)基本面改善，然資金過度集中，惟慎防短線過熱壓力。
(pencil)台股行情熱，長線有提材，但短線波動恐加劇。
(pencil)殖利率長期趨勢向下，高評等債擁高殖利率優勢吸睛。

(star)《金融市場出現錯配，短線反轉風險不得不防》

今年美股雖再創高，但金融市場過去幾週仍可感受到較大的上下震盪行情，資金也出現過度集中的現象，根據EPFR統...

(fire)台股的FOMO行情短線波動加劇
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(fire)聯準會降息立場不變激勵股市
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(fire)日本央行鴿派升息，衝擊有限

(pencil)日銀同時結束負利率、YCC以及ETF購買。但強化寬鬆預期，日圓意外轉貶推升日股。
(pencil)日銀早已實質暫停購買ETF和J-REIT；後續關注何時宣布縮表，預估落在1H25。
(pencil)日圓再貶值空間有限，日股企業獲利表現仍待驗證，短線留意追價風險。
(pencil)日圓受惠於啟動貨幣政策正常化，以及年中聯準會降息預期，仍預...

(fire)生成式AI將提振軟體商下半年營收

(pencil)軟體業4Q23財報優於預期，但1Q24展望好壞參半，引市場擔憂。
(pencil)ServiceNow、Salesforce與Adobe均預期今年下半年營收可望因拓展生成式AI服務而加速成長。
(pencil)Workday雖未對AI服務額外收費，卻增加客戶黏著度。
(pencil)防火牆軟體商Palo Alto提及客戶資安支出似...

(fire)資金有望輪動至具題材產業

(pencil)美股指數中前十大企業市值佔比攀升也反映了資金集中程度相當高的狀況，慎防漲多震盪風險。
(pencil)擁有AI營收貢獻的公司展望最樂觀，其次為持續邁向復甦的個人電腦、智慧手機，記憶體也同步持續回溫。
(pencil)日本薪資與通膨可望回溫，以及資本市場改革持續，預估將推升股市再度上行。

 (star)《景氣動能推動需求回溫，資金輪動可期...

(fire)零售業財報反映非核心消費落底
  
(pencil)最新美國 PPI 數據不如預期引發市場對通膨降溫情緒。
(pencil)但 PPI 實際處在 2018 年來低檔，且月初美國 PCE 數據顯示通膨仍在降溫。
(pencil)零售商指出非核心消費動能正在增溫，期待 2H24 動能。
(pencil)市場近期對非核心 2Q24-3Q24 EPS 預期有回溫跡象。

(star)《PC...

(fire)降息預期調整，新興貨幣或反彈

(pencil)美降息預期調整到位，新興貨幣迎來反彈契機
(pencil)亞洲韓圜、印度盧比或受益
(pencil)拉美貨幣中墨西哥披索和巴西里爾有韌性

(star)《新興貨幣調整或到位，韓圜、印度盧比或受益》

新興貨幣整體今年開年的走勢較爲疲軟，但平均而言，新興貨幣的貶值幅度並未超過美元指數反彈的幅度。這就意味著前期新興貨幣市場的主要驅動力在於...

(fire)金價創高，油價有撐

(pencil)金價中期展望正向，黃金價值儲存及避險功能優於金礦商。
(pencil)受OPEC+減產平衡油市支撐油價，能源股獲利逐季成長。
(pencil)首次降息後能源及貴金屬商品指數回報率優於其他大宗商品指數及能源股。

(star)《金價中期展望正向，黃金價值儲存及避險功能優於金礦商》

受中東地緣政治風險升溫、美經濟數據喜憂參半及失業率上升加上美聯儲...

(fire)中國兩會政策轉積極，落底可期但復甦仍存變數

(pencil)兩會政策基調轉積極，經濟成長目標5%高於預期。
(pencil)財政赤字率3.0%不變，但支出規模積極且多元；且特別國債常態化，宣示穩增長決心。
(pencil)穩健的貨幣政策要靈活適度，但增加促通膨的要求，預期較去年中性偏寬鬆。但考量穩匯率、保利差的需求。因此預期在美國啟動降息後，2H24進一步降息降準的機率較高。

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(fire)經濟復甦力強的新興股債助抗震

(pencil)股價創高下，區域間股票風險溢酬差異卻擴大，新興市場股債因復甦力強，有望受資金青睞。
(pencil)印度製造業崛起且不受美中對抗影響，今年總統大選後將延續政策支持，股市後市可期。
(pencil)新興國家經濟復甦強，且金融環境改善，新興主要貨幣主權債前景看俏。

(star)《經濟復甦力強的新興股債助抗震》

全球股市因景氣復甦的樂觀...

(fire)中國擴財政穩增長，歐央按兵不動
 
(pencil)中國經濟成長目標暗示今年穩增長的力度較去年增強。
(pencil)歐洲通膨降溫取得良好進展，然仍需更多證據以對通膨持續朝目標回歸有足夠信心。權值股帶動今年歐股漲勢突出，然樂觀之際須慎防漲多震盪風險。
(pencil)維持歐央將於今年6月啟動降息的預測。

(star)《2024年經濟成長目標5%略高預期，然復甦動能仍待觀察》

中...

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