中國信託財富管理

(fire)掌握高利與低信用風險甜蜜點

(pencil)摩根大通信用評等獲調升，反映投銀及財管業務提升，惟債市反應不大。
(pencil)雖然併購活動可能增加，但2025年由於到期債券規模上行，估計使美投資級債淨發行量下降23%，供不應求的狀況仍將持續。
(pencil)市況良好、流動性佳且更易取得資金的狀況下預期美國非投資級債發行人違約壓力也有望持續緩解。

(star)《摩根大通信用評級...

(fire)AI建置需求樂觀，工業車用仍保守

(pencil)財報顯示AI產業展望佳，個人電腦與智慧手機出貨持平。
(pencil)工業與車用晶片仍待庫存去化，4Q24展望維持保守。
(pencil)AI帶動美國雲端服務業者3Q24資本支出續創新高。

(star)《財報顯示AI產業展望佳，個人電腦與智慧手機出貨持平》

機構FactSet統計，標普500的69家資訊科技公司已有78%公司公...

(fire)新興亞洲待消化「已知的未知數」風險

(pencil)市場擔憂貿易戰對新亞帶來極端情境風險，惟本行預估漸進式關稅上調機會較大。
(pencil)藉由關稅引發不同渠道對景氣的衝擊，貿易戰2.0預計對新加坡經濟衝擊最大超過2%。
(pencil)中韓景氣衝擊約近2%，越南、馬來西亞則不排除受惠貿易流再度重塑反為的受惠者。
(pencil)先行指標如比特幣價格和美元指數若轉弱，或可視為川...

(fire)貿易戰或催化 4Q24 電子電器消費動能

(pencil)共和黨全面執政，最小化關稅政策立法阻力，推升電子電器漲價預期。
(pencil)川普上台前的年終佳節購物季在消費者漲價預期下將有望創下佳績。
(pencil)10 月美國銀行信用卡支出隨密西根消費者信心上行。
(pencil)今年以來零售商對非核心消費動能持續保有信心。

(star)《共和黨全面執政推升電子電器漲價預期》...

(fire)川普交易消退後，基本面為關鍵

(pencil)川普2.0帶來商機，但基本面或難以支撐行情。
(pencil)殖利率墊高後，尋找評價面具吸引力的獲利轉機題材。
(pencil)利率波動雖上升，但息收有助穩固總報酬。

(star)《川普2.0帶來商機，但基本面或難以支撐行情》

美國大選結果抵定，市場出現一波反彈行情，均是反映對其後續政策的期待。不過川普政策不確定性高，美國現階段經...

(fire)川普勝選貿易政策不確定性增，歐股承壓

(pencil)川普贏得美國大選，貿易政策不確定增，令歐股承壓。
(pencil)關稅戰若起對歐洲經濟將帶來下行風險，歐央可能加大降息力度。
(pencil)歐洲企業獲利預測下修，歐股波動加劇。

(star)《川普贏得美國大選，貿易政策不確定增，令歐股承壓》

川普贏得美國總統大選且共和黨全面執政，令股市表現出現顯著分歧，呈現美股強勢、歐股...

(fire)財報後商用不動產的機會與風險

(pencil)醫療照護型商用不動產投資機會高。
(pencil)資料中心型與工業型商用不動產機會與風險各半。
(pencil)零售型商用不動產回檔風險高。

(star)《醫療照護型商用不動產投資機會高》

從近期各家大型商用不動產公司公佈的展望內容來看，仍以醫療照護型商用不動產投資機會高，資料中心型商用不動產與工業型商用不動產機會與風險各半，而零...

(fire)通訊服務業亮眼財報受AI提振

(pencil)谷歌、META平台與SNAP財報均優於預期，廣告收入表現佳，數位廣告需求旺，AI提振。
(pencil)谷歌的雲端業務成長加速，因AI工具受企業好評；META平台生成式AI助理META AI用戶暴增至5億人。
(pencil)電信商財報大致優於預期，獲利面均優於預期，受到用戶從預付轉為月租方案的趨勢持續發酵，且客戶對5G方案訂閱意願上...

(fire)石破茂當選少數政府首相，減稅成為首波政策

(pencil)日本特別國會推選首相，即便自民黨、公明黨執政聯盟席次未能過半；不過石破茂仍以未過半的最高票當選少數首相。
(pencil)少數政府展開朝野合作，收推降稅政策，利於消費的復甦。
(pencil)日本薪資成長維持擴張趨勢，貨幣政策維持正常化，日圓有逢低布局空間。

(star)《石破茂當選少數政府首相，減稅成為首波朝野合作政策...

(fire)選後回歸基本面，從成長明確產業找機會

(pencil)美國大選結果抵定，選後回歸檢驗基本面。
(pencil)從成長明確產業找機會，看好AI應用、航空國防及消費題材。
(pencil)銀行金融卡消費反應消費力道可望延續韌性。

(star)《美國大選結果抵定，選後回歸檢驗基本面》

美國大選由川普勝出、共和黨可望全面執政，未發生市場擔憂結果延宕的情況，不確定性消除令市場波動緩和，...

(fire)美大選後，聯準會維持降息，關注中國政策回應

(pencil)財政補推出逆周期增量財政政策措施，化風險、穩增長外，提出槓桿前瞻指引。
(pencil)或將再度增發特別國債1兆，用於支持美中變局之關鍵產業以及穩增長。
(pencil)一般債務置換規模在5兆人民幣上下，2025年財政赤字率目標提升至3.5%以上。
(pencil)中國股市估值已回至長期均值，搭配10月官方與財新製造業P...

(fire)川普經濟再起，解析金融市場的五大疑問

(pencil)股市正向反應選舉結果，金融、小型股等資產大漲，美元和美債利率走揚。
(pencil)製造業將逐步復甦，支撐美國景氣正向循環。
(pencil)聯準會將先延續目前降息步調，美債殖利率區間墊高，但不致持續向上。
(pencil)目前的美股企業獲利週期趨勢維持正向。

(star)《股市正向反應選舉結果，金融、小型股等資產大漲》

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(fire)美國選情膠著，留意爭議結果帶來的短線震盪

(pencil)近期金融市場朝向「川普交易」進行，相關標的有行情，然美債殖利率上揚加大股債波動。
(pencil)若賀錦麗勝選，以延續拜登政策為主，高機率無法掌握國會，企業增稅等利空政策不易通過，政策不確定性最小。
(pencil)歷史經驗顯示選後股市成交量可望回升，波動降低，然本行認為投資人在短線仍需抱持謹慎心態。
(pencil)大選...

(fire)從財報及政策看健護投資

(pencil)藥廠以核心藥品及新藥銷售抵銷相似藥競爭及不利的政策。
(pencil)醫療科技以心血管手術及機器人手術較強。
(pencil)管理式醫療受政策不確定及醫療成本走升壓抑。

(star)《藥廠以核心藥品及新藥銷售抵銷相似藥競爭及不利的政策》

3Q24健護財報公布比例接近2/3，季營收年增率約9.3%，優於預期比例達78%，為11大產業之冠，...

(fire)財報弱中透穩，衰退疑慮降

(pencil)標普500已公告財報企業約75%優於預期，優於預期的幅度達5.7%，財報弱中透穩。
(pencil)日股在選後回歸基本面，企業獲利持續成長下，日股前景看俏。
(pencil)公債殖利率近期走高下，未影響資金流入投資級債，淨發行量偏緊下，市場需求持續強勁。

(star)《財報弱中透穩，多數類股獲利優於預期》

美國景氣的復甦狀況，是市場目...

(fire)從財報找航空國防股的投資策略

(pencil)航空航天與國防股短線將持續受惠售後服務收入，中期則有供應鏈改善、交付量增加的現金流入可期。
(pencil)奇異已站在服務收入順風上，短期賺取超額報酬空間有限。
(pencil)供應鏈改善預期反倒讓通用動力有超額報酬空間可期。

(star)《航空航天與國防股短線將持續受惠售後服務收入，中期則有供應鏈改善、交付量增加的現金流入可期》
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(fire)日本大選執政黨未過半，石破茂或少數執政

(pencil)日本國會改選，自民黨、公明黨執政聯盟席次大幅縮減，總席次未能過半。
(pencil)在野黨全面整合難度高，石破茂仍可能以少數政府執政，然政策推行將和在野黨協商。
(pencil)日本薪資成長維持擴張趨勢，貨幣政策維持正常化，日圓有逢低布局空間。

(star)《日本國會改選，執政聯盟未能取得過半席次》

10月27日，日本國...

(fire)美國選前殖利率上揚帶來震盪

(pencil)近期金融市場朝向「川普交易」進行，相關標的有行情，然美債殖利率上揚加大股債波動。
(pencil)若賀錦麗勝選，以延續拜登政策為主，高機率無法掌握國會，企業增稅等利空政策不易通過，政策不確定性最小。
(pencil)川普勝選並不致改變景氣循環和股市週期，然政府赤字問題將更為嚴重，通膨將有回溫風險，推升美債利率至較高區間，股市波動將更劇烈...

(fire)美國大選擾動市場情緒，惟長線維持樂觀

(pencil)川普交易再占上風，選情其實仍相當膠著。
(pencil)若川普勝選，政府赤字問題將更為嚴重，加上關稅開徵幅度的不確定性高，通膨將有回溫風險。
(pencil)寬鬆貨幣政策同時經濟未落入衰退的軸線之下，本行對於後市看法仍樂觀。
(pencil)房屋貸款相關利率走低催化再融資與房屋權億貸款需求，對低利率貸款的需求彈性高。
(pen...

(fire)美國車市市佔率爭奪白熱化，本土車廠獲利佳

(pencil)美國汽車銷量仍低於長期常態值，成長停滯，但存貨水準仍相對健康。
(pencil)美國車市的上行仍待美國中期利率的下行帶動。
(pencil)通用汽車與特斯拉財報表現亮眼，營收穩健，盈餘大幅優於市場預期。
(pencil)美國車市投資機會優於歐洲與中國車市。

(star)《美國汽車銷量仍低於長期常態值，成長停滯，但存貨水準...

(fire)資金流入歐洲信用債，惟基本面仍呈分歧

(pencil)投資債發行人多為國際大型企業，即使歐洲經濟疲弱，歐洲投資級債仍能受惠於全球經濟的正面發展。
(pencil)只要企業獲利未急遽下滑且資產負債表維持健康，利息支出對於歐洲投資級債債信體質應不會造成太負面的影響。
(pencil)更高的利率再融資可能削弱企業資產負債表，尤需留意槓桿率仍在上行的低評級發行人。

(star)《資金流...

(fire)新興貨幣震盪，聚焦美國大選

(pencil)美國降息交易緩和，新亞貨幣回檔。
(pencil)拉丁美洲貨幣或更加關注國內政治、財政情況。
(pencil)人民幣貶值壓力有所減輕，南非幣基本面改善。

(star)《美國大選給新亞貨幣造成新的困境》

9/18日報提及，九月亞洲貨幣升值幅度過大，或有回檔壓力。強勁的美國九月勞動市場數據和通膨數字引導了10月份的美元回彈，也再次對新亞...

(fire)近期焦點工業股的投資策略

(pencil)航空公司3Q24財報顯示對後市獲利改善有信心，但本行評估目前的評價面有過高的投資風險。
(pencil)特斯拉無人車發表內容不如市場預期，消弭了市場對乘車共享業者獲利削減的擔憂。
(pencil)但共享乘車業者定位公司在無人車時代也將會是重要的關鍵角色。

(star)《航空客運公司3Q24財報顯示對後市獲利改善抱持信心，但目前的評價面有...

(fire)財報檢視期，配置展望正向產業

(pencil)景氣及政策差異牽動資金挪移，股市處高檔慎防波動。
(pencil)超級財報週及美國大選將至，佈局基本面具優勢資產。
(pencil)健護財報展望佳，半導體成長集中於AI受益者。

(star)《景氣及政策差異牽動資金挪移，股市處高檔慎防波動》

美股在經濟有望軟著陸預期下續創新高，新興亞股受惠中國刺激政策過去一個月亦有不小的漲勢，反觀...

(fire)歐央今年三度降息，歐股上揚

(pencil)歐央十月利率會議宣布今年第三度降息，符合市場預期。
(pencil)經濟增長面臨下行風險、對通膨回歸目標的信心增強，預估12月將再次降息。
(pencil)政經變數干擾、財報檢視期預估將牽動歐股高檔震盪。

(star)《歐央十月利率會議宣布今年第三度降息，符合市場預期》

近期歐元區景氣及通膨均呈現下行趨勢，令歐洲央行進一步確信通膨下...

(fire)投銀業務撐起銀行財報

(pencil)銀行淨利息收入下滑優於預期，而手續費收入受資本市場回溫提振，使財報優於預期。
(pencil)銀行對2025年淨利息收入展望分歧，反映降息幅度不確定下，受影響程度仍難估。
(pencil)銀行雖大幅增列備抵壞帳，但仍預期經濟偏軟著陸，背後恐僅反映銀行面對景氣復甦仍偏溫吞下的謹慎態度。
(pencil)刷卡狀況健康，其中較高所得族群消費增加彌補...

(fire)中國前瞻指引暗示財政政策接力推出以穩增長

(pencil)財政補推出逆周期增量財政政策措施，化風險、穩增長外，提出槓桿前瞻指引。
(pencil)房市庫存去化仍要時間，中央經濟工作會議財政政策基調轉為積極。
(pencil)官方態度與過往拉出差異、經濟成長有達標壓力與籌碼面未失控下，政策友善環境仍持續。
(pencil)財政政策傳導到實體經濟，2025年企業獲利增速回溫，中國股市...

(fire)美股在政策與景氣拉鋸間緩步上揚

(pencil)美國製造業表現雖然疲弱，然就業數據公布後，景氣衰退的疑慮減退。
(pencil)降息後不衰退有利股債齊揚，然本行認為短線配置仍需抱持謹慎心態，建議側重基本面及評價優勢資產。
(pencil)美國10年期公債殖利率在降息後反而反彈至4%以上，然降息循環的大方向並沒有改變，殖利率的反彈提供債券配置的契機。

(star)《美國景氣衰退的...

(fire)中國政策齊發，惟外溢效應有限

(pencil)中國黃金周消費表現平淡。
(pencil)投資風險有增無減，仍有多個市場獲利預期優於中國。
(pencil)中港股估值修復，最大漲幅段已過。

(star)《中國黃金周消費數據表現平淡，發改委未見政策驚喜》

即便中國一籃子刺激政策帶動陸股彈升，但隨後十一黃金周消費表現仍舊平淡。根據文化和旅遊部發布的資料顯示，今年十一假期旅遊人次以及...

(fire)中國政策連發，亞債機會現

(pencil)中國降息後，10年債利率反彈，利差也未明顯收斂，債市表現不如股市。
(pencil)中國以外的亞洲債市基本面更佳，高評級企業債高夏普值的特性可望穩定投資組合。
(pencil)亞洲國家可望緩步採取寬鬆政策，亞當債受惠。

(star)《中國積極降息，金融資產同步上漲》

中國9月加速推出一系列振興經濟方案，除了包括下調存款準備金率及逆回購...