中國信託財富管理

(fire)歐央降息一碼，獲利改善撐歐股行情

(pencil)歐央如預期降息一碼，未就後續降息節奏給予明確訊號，對後續政策態度謹慎。
(pencil)通膨前景雖改善但仍頑固，歐央上修今明年通膨預測。
(pencil)薪資增長偏高、預估將在年內緩和，但仍需更多數據印證。
(pencil)歐股短線或有震盪，然景氣築底復甦及獲利改善支持，歐股可望延續多頭格局。

(star)《歐央宣布降息一碼，對...

(fire)高息新興貨幣强勢，南非選舉為焦點

(pencil)新興貨幣反彈，高利率貨幣仍較受青睞。
(pencil)拉美貨幣仍保持高息吸引力，新亞市場較有選擇性。
(pencil)南非聯合政府的組成為市場焦點。

(star)《美國數據走軟，新興貨幣反彈，高利率貨幣仍是寵兒》

隨著美國成長數據出現一系列相當快速的下行意外，美元疲軟，新興貨幣反彈。從年初算起，表現比較堅挺的貨幣仍是高息貨幣，...

(fire)美國景氣回歸溫和成長有利行情

(pencil)美國ISM製造業指數不如預期，但進入復甦週期的看法不變。
(pencil)標普所編製的美國和全球製造業PMI均連續5個月站在50之上。
(pencil)美股5月企業獲利修正比率(上修家數/下修家數)由前月的0.93上升至1.28，是成熟國家中上升幅度相對大者。

(star)《美國製造業進入復甦週期的看法不變》

美國5月ISM製造業...

(fire)原油需求回升及併購有利能源

(pencil)全球原油需求回升，OPEC+維持減產，然4Q24進入轉折。
(pencil)國際探勘活動仍強；煉油廠獲利2Q24~3Q24逐季增加。
(pencil)能源業以併購取代開發，2H24將恢復股票回購能力。

(star)《全球原油需求回升，OPEC+維持減產，然4Q24進入轉折》

OPEC+目前減產586萬桶/日(含自願減產220萬桶/日...

(fire)新興債強勢，新興股強弱不一

(pencil)新興股市今年表現弱於成熟股，等待基本面更加確定後有望帶動股市續揚。
(pencil)台股創高但復甦不均，後續正向看待但仍需留意漲多評價面偏貴問題。
(pencil)新興債在政策寬鬆及美元可望走軟下仍持正向看法，惟新興貨幣短線留意波動風險。

(star)《成熟國家獲利獲上修，等待新興市場跟上》

中國一波波政策的發動喚起投資人對新興市場...

(fire)發行人獲利佳，惟信用指標仍疲

(pencil)美國投資級債發行人1Q24獲利亮眼但信用指標偏疲弱。
(pencil)美國投資級債發債量明顯較第一季放緩，供減需增支撐信用利差維持在低檔。
(pencil)CCC級債券殖利率與平均票面利率的差額仍在高位，反映發行人仍面臨相當大的再融資壓力。

(star)《投資級債發行人獲利亮眼但信用指標偏疲弱》

第一季財報顯示美國投資級債發行人營...

(fire)歐洲基本面改善，歐元展望樂觀

(pencil)非美國家經濟前景轉佳帶動資金回流非美市場。
(pencil)全球景氣回升，非美貨幣期貨空單出現回補行情。
(pencil)夏季法國奧林匹克將帶動內需消費，歐元展望樂觀。

(star)《非美國家經濟前景轉佳帶動資金回流非美市場》

5月美元指數開高走低，從106.5回檔至104，約-2.3%。指數二度回測200日均線暫時獲得支撐，但動...

(fire)通訊服務業受益AI應用場景拓展

(pencil)谷歌Gemini的市場接受度較去年大幅上升，在「比價」與「線上購物」場景下更甚於ChatGPT。
(pencil)谷歌將在搜尋引擎導入AI模型Gemini，生成AI總覽摘要，用戶可不用單獨點選網站連結，且可進行影片搜尋。
(pencil)AI對谷歌廣告業務的存在隱憂，然公司內部測試顯示連結網站流量不減，且AI生成廣告對廣告鎖定成效與...

(fire)性價比仍是北美零售業者的重中之重

(pencil)沃爾瑪與 TJX 同店銷售正成長，且主要由交易量/流量成長驅動。
(pencil)沃爾瑪與 TJX 動能可能反應其市占率的擴張。
(pencil)目標百貨與家得寶成長仍受高利率與物價壓抑。

(star)《零售業財報顯示實惠仍是消費者的唯一信念》

沃爾瑪最新財報總營收與每股盈餘雙雙優於市場預期 1.3% 與 13.5%。一如過去...

(fire)獲利增溫有利股市行情

(pencil)下半年企業獲利動能可望增強，有利全球股市行情延續。
(pencil)AI商機從雲端往終端發酵，挹注下半年科技產業動能，AI需求強勁將推動電力需求，公用事業類股受惠。
(pencil)亞股看好台韓股市中長線行情，中國股市短期交易機會存。

(star)《獲利增溫有利全球股市行情延續》

美歐1Q24企業財報表現超出預期，LSEG I/B/E/S...

(fire)AI商機從雲端往終端發酵

(pencil)財報顯示科技產業2Q24獲利仍有望維持15%。
(pencil)微軟發表Windows 11 AI PC有望刺激電腦銷售。
(pencil)輝達營收有望持續創新高，但成長率高峰已過。

(star)《財報顯示科技產業2Q24獲利仍有望維持15%》

根據機構FactSet統計，標普500的65家資訊科技公司已有84% 公司公布財報，有87...

(fire)新興債在各項雜音中突破重圍

(pencil)新興主要貨幣主權債及企業債這類殖利率較高的美元債種今年表現相對強勢。
(pencil)經濟成長動能穩健及主權債信改善等利多加持，新興主權債市可望有穩健表現。
(pencil)美國貨幣政策及新興國家通膨降速放緩使得決策者態度更為謹慎，但不致於反轉，新當債有補漲空間。

(star)《新興債市利差收斂抵消美國公債利率反彈的負面因素》

投資...

(fire)金銅價創高，中期仍為商品亮點

(pencil)價值儲存及對沖風險，金價逢低仍投資價值。
(pencil)銅價短線受軋空推升，中期仍隨電氣化需求推升銅價。

(star)《價值儲存及對沖風險，金價逢低仍具投資價值》

受美聯準會強化不再升息、美經濟數據及就業市場降溫、伊朗突發事件，增添中東情勢緊張，金價再創新高。推究金價打破過去與美國利率、美元的負相關，持續創高的主因為全球由單極走...

(fire)中國供需復甦不均; 穩房市政策政策力度不足以推升房市轉向擴張

(pencil)生產面維持復甦趨勢，製造業投資表現穩定；內需消費動能持續低迷。
(pencil)房地產持續低迷且風險維持高檔，仍是中國經濟與金融市場最大不確定性。
(pencil)政策力度還不足以推升房市轉向，但可降低房企違約風險。

(star)《生產面與需求復甦不均，迫使穩房市政策接連出臺》

5月17日，中國國家...

(fire)通膨降溫降息預期升，股市樂觀

(pencil)經濟非處衰退時期，股市常在開始降息後出現明顯漲幅，實質利率下行，有利股利率較高與保值性佳的必須消費與黃金。
(pencil)美國銀行客戶的所得年增速連續2個月加速，中產階級以上的消費族群將推動必須消費力道。
(pencil)黃金儘管近日價格續高，但在各國央行需求增加，且供應限制仍存，金價有望續揚。

(star)《降息利多有利股市表現...

(fire)美通膨壓力下滑，行情逐步回歸

(pencil)美國4月CPI年增率由前月的3.5%下滑至3.4%，核心CPI年增率則由前月的3.8%降至3.6%。
(pencil)4月的通膨數據提供了後續進行預防性降息的希望。
(pencil)美國經濟基本面穩健，在適當反映短線干擾因子後，盤勢行情回歸。
目前美股評價偏高，然考量到下半年美股企業獲利成長可望升溫，屆時評價偏高的問題將得到緩解。

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(fire)銀行信用持續緊縮但淨增幅放緩

(pencil)資深信貸人員調查顯示，銀行雖持續緊縮信用，但淨增率放緩，顯示擔憂已漸緩和。
(pencil)中小型銀行基於自身流動性問題，較易採信用緊縮，大型銀行則不變。
(pencil)銀行普遍認為1Q24或2Q24為淨利息收益率低谷，下半年將改善。
(pencil)四月的貸款需求回溫，其中商業與產業貸款亦明顯好轉，企業貸款需求有回溫跡象。
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(fire)拉美貨幣重獲新生，人民幣貶值壓力猶在

(pencil)美聯儲强調升息風險小，新興拉美貨幣重獲新生。
(pencil)日本央行干預，新亞貨幣稍作喘息。
(pencil)人民幣近期貶值壓力仍不減。

(star)《美聯儲强調升息風險小，新興拉美貨幣重獲新生》

5/1美聯儲會議給新興貨幣市場吃了一顆定心丸。儘管聯邦公開市場委員會承認近期數據並未增加人們對通膨回落至目標的信心，但也暗示...

(fire)非核心偏好中產階級以上目標市場的標的

(pencil)亞馬遜 1Q24 財報顯示其自營線上零售與第三方線上零售減速。
(pencil)亞馬遜 2Q24 較保守的財報指引反映管理層對消費降溫的預期。
(pencil)再次增溫的通膨預期正繼續壓抑商品與餐飲消費動能。

(star)《亞馬遜零售部門成長減速，保守預期短期商品消費動能》

亞馬遜財報營收與每股盈餘雙雙優於市場預期。備受關...

(fire)需求復甦不一，投資回歸基本面

(pencil)景氣及獲利動能分歧，股市表現最終將回歸基本面因子。
(pencil)低評價吸引資金回補中港股市引發軋空行情，後續觀察政策表態。
(pencil)奢侈品與遊輪類股有望受惠於富裕階層消費力。

(star)《需求穩健持續支持全球景氣更具彈性》

儘管各國央行過去1年大幅升息期以恢復物價穩定，但全球經濟卻出乎意料地具彈性。在需求穩健的挹注下...

(fire)財報穩健及降息期待帶動歐股漲勢

(pencil)工業用天然氣需求出現改善跡象，製造業新訂單存貨比回升，製造業對景氣拖累可望緩和。
(pencil)家庭實質收入成長可望刺激消費回溫，支撐歐洲經濟築底復甦。
(pencil)歐股企業獲利獲上修，能源、金融及健護獲利增速上調。
(pencil)歐股短線或有震盪，然景氣築底復甦及獲利改善支持，歐股可望延續多頭格局。

(star)《歐洲工...

(fire)政治局會議觸發中港落後補漲攻勢

(pencil)4/30政治局會議強化政策對景氣托底預期，如有望延續寬鬆貨幣政策基調以及期待房市救市的表述。
(pencil)景氣渡過最壞情境，近期題材缺乏，市場資金流向評價面偏低，籌碼輕的中港股市。
(pencil)政策救市護航經濟築底的期待存，港股軋空行情可望延續直至評價面修復。
(pencil)新亞投資首選印度、台韓，主因企業獲利成長動能明確...

(fire)健護研發動能強，剛需兼成長

(pencil)藥業適應症拓展、新藥銷售強勁及併購抵銷專利到期壓力。
(pencil)醫療設備/材料/手術需求仍佳，且新品推動獲利成長。
(pencil)健護產業較看好利基型藥商及微創醫材商。

(star)《藥業適應症拓展、新藥銷售強勁及併購抵銷專利到期壓力》

1Q24健護財報營收、盈餘優於預期的比重分別達78%、92%，表現優於其他產業類股，在藥...

(fire)工業財報透露出的投資關鍵點

(pencil)航空航天產業擁有需求順風，但供應瓶頸導致生產率不確定，故交貨能力成為投資該產業時要掌握的關鍵點。
(pencil)引擎製造商奇異因交付量成長，獲利成長可期；飛機製造商波音則因交付量不確定，仍有虧損預期。
(pencil)航空公司營收增速放緩，但薪資、維修成本有墊高預期，故營運優化能力成為投資該產業要掌握的關鍵點。

(star)《航空航...

(fire)震盪風險仍存，平衡布局禦波動

(pencil)分散配置為較佳策略，可留意財報表現亮眼的產業如健護與通訊類股的投資機會。
(pencil)預期下半年日本仍將維持升息路徑，貨幣政策正常化繼續提供日圓中長期支撐。
(pencil)2Q24健護產業獲利恢復成長，在題材面仍有利多可待發酵。

(star)《市場不確定性未消，分散配置仍為上策》

雖然企業獲利動能仍在，且美國經濟穩健均令美股...

(fire)AI帶動硬碟、記憶體加速復甦

(pencil)財報顯示個人電腦與智慧手機緩慢復甦中。
(pencil)記憶體與硬碟加速復甦，工業與車用晶片展望仍保守。
(pencil)AI帶動美國雲端服務業者資本支出大幅增加。

(star)《財報顯示個人電腦與智慧手機緩慢復甦中》

近期科技公司陸續公布財報，電腦晶片龍頭英特爾於最新法說會表示，受益於個人電腦業績回升帶動1Q24營收年增9%。公...

(fire)FOMC放緩QT、強化不升息承諾

(pencil)通膨軌跡達到足以降息的時間比原先預期的時間更久，但是年底前降息仍舊在討論範圍之中。
(pencil)六月起，每個月600億美元上限國債到期不再投入將降至250億，略高於市場預期的降至300億，維持350億美元的抵押貸款債券縮減上限。
(pencil)景氣與通膨回落趨勢未變，預期聯準仍將在第三季度降息一碼，以平衡景氣與通膨的風險。
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(fire)日銀維持政策不變，下修經濟成長率

(pencil)下修2023、2024日本財年經濟成長率，分別由1.8%、1.2%，降至1.3%、0.8%。
(pencil)經濟成長的下修，以及對薪資通膨的觀望態度，預期日銀對於未來升息步伐將採取十分警慎的態度。
(pencil)日銀對於通膨展望仍抱持信心，因此本行預期下半年日本仍將維持升息路徑，貨幣政策正常化繼續提供日圓中長期支撐。

(st...

(fire)政策變數干擾，多元配置增韌性

(pencil)美國大選干擾漸增，貨幣政策不確定性提高，加大市場波動。
(pencil)多元配置增韌性，低評價、具題材產業機會浮現。
(pencil)科技股評價偏高短線審慎，下半年展望樂觀。

(star)《政策變數干擾，多元配置增韌性》

以伊衝突未進一步擴大緩和市場緊張情緒，然地緣衝突未止仍可能對後續盤勢帶來干擾，美國大選對股市的干擾漸增，民調顯...

(fire)貨幣政策挪移令美元弱勢反彈

(pencil)4月外匯市場主要反映貨幣政策挪移，美元弱勢反彈。
(pencil)美日利差擴大帶動日圓走貶，近期日央干預匯市機率加大。
(pencil)全球通膨放緩供央行寬鬆空間，下半年非美景氣動能跟上。

(star)《4月外匯市場主要反應貨幣政策挪移，美元弱勢反彈》

一個月以來全球金融市場呈現股債雙跌局面，外匯市場方面美元一枝獨秀，而過往視為避險...